4月30日，熬到半夜，終于等到海爾、美的、格力先后發(fā)布的2019年報和2020年一季報的公告，作為中國家電行業(yè)的撰稿人，同時也是海爾美的格力股票的投資者，自然對這三家企業(yè)的公告較為關(guān)注。可以說，家電“三巨頭”的表現(xiàn)幾乎代表了中國家電制造的水準(zhǔn)，而在這份財報中我們也能一探家電行業(yè)的現(xiàn)在和未來。

在2019年的行業(yè)低迷的影響下和2020年一季度新冠疫情的巨大沖擊下，三家企業(yè)發(fā)布的2019年報和2020年一季報從側(cè)面反映出了中國家電行業(yè)的整體運(yùn)行狀況，更透露出行業(yè)未來的走勢。無論是價格戰(zhàn)、專利戰(zhàn)、多元化和全球戰(zhàn)略，還是降本增效、并購擴(kuò)張、物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型等等對投資者和業(yè)內(nèi)人士而言都頗有借鑒之處。

高手過招，分勝負(fù)決生死

   其實(shí)，2019年的家電江湖已經(jīng)顯露疲態(tài)，為了保持增長各大品牌幾乎手段盡出。美的收購小天鵝、格力舉報奧克斯，美菱電器、青島海爾、創(chuàng)維數(shù)碼、海信電器紛紛更名重塑賽道，海爾美的格力轉(zhuǎn)型成果顯現(xiàn)，TCL、康佳、格力想繼發(fā)力半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)和上游芯片業(yè)務(wù)，小米系、蘇寧系等互聯(lián)網(wǎng)家電走上舞臺，專利戰(zhàn)、口水戰(zhàn)、價格戰(zhàn)層出不窮，可謂高手過招，即分勝負(fù)也決生死。在這樣的背景下，海爾美的格力“三巨頭”的2019年報還是可圈可點(diǎn)，數(shù)據(jù)上雖不如往年亮眼，但產(chǎn)業(yè)掌控力十足強(qiáng)勁。

美的集團(tuán)：科技之名，十足韌性

自2017年開始，美的向全球領(lǐng)先的消費(fèi)電器、暖通空調(diào)、機(jī)器人及工業(yè)自動化系統(tǒng)為一體的科技集團(tuán)轉(zhuǎn)型。這樣的布局使得美的在2019年行業(yè)重壓之際展現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性。

美的2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2,794億元，同比增長6.7%；凈利潤253億元，同比增長16.8%；歸母凈利潤242億元，同比增加19.7%；每股收益3.60元。其中，暖通空調(diào)營收1196億元，同比增長9.3%；消費(fèi)電器營收1095億元，同比增長6.3%，公司家電業(yè)務(wù)收入逼近2300億元。與此同時，經(jīng)營活動現(xiàn)金流增速快，現(xiàn)金分紅比例持續(xù)提升。

從2019年報中可以發(fā)現(xiàn)，美的集團(tuán)在研發(fā)人員、專利數(shù)量、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、全球化布局等方面都可圈可點(diǎn)。美的集團(tuán)依托成本和效率的優(yōu)勢，市場策略積極，并且毛利率提升最為明顯，始終保持份額與利潤齊升、利潤增幅大于銷售額增幅的良好態(tài)勢。另外，美的集團(tuán)外銷業(yè)務(wù)持續(xù)增長，外銷毛利率增長至25%，研發(fā)費(fèi)用也有提升。數(shù)據(jù)亮眼的背后，是美的集團(tuán)大部分產(chǎn)品能夠殺入業(yè)內(nèi)前三，多元化做到極致的體現(xiàn)。

 海爾智家：盈利改善，業(yè)績穩(wěn)健

     2019年，“青島海爾”為更好地體現(xiàn)公司全球化發(fā)展，推進(jìn)公司物聯(lián)網(wǎng)智慧家庭生態(tài)品牌戰(zhàn)略的實(shí)施，公司全稱變更為“海爾智家股份有限公司”。在此戰(zhàn)略的驅(qū)動下，海爾智家2019年實(shí)現(xiàn)營收2007.6億元，同比增長9.05%；歸母凈利潤82.1億元，同比增長9.66%。其中，場景方案引領(lǐng)、零售轉(zhuǎn)型、全球化運(yùn)營、生態(tài)能力打造等舉措功不可沒。

2019年報顯示，海爾智家各品類市占率持續(xù)提升。其中冰箱、洗衣機(jī)持續(xù)擴(kuò)大行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者優(yōu)勢，線上市場份額分別是第二名的3.1、2.1倍，線下市場份額分別是第二名的2.2、2.2倍。此外，中央空調(diào)的市場份額達(dá)9.6%，同比提升0.3個百分點(diǎn)。令人意外的是，在空調(diào)市場的激烈競爭下，2019年海爾智家的空調(diào)業(yè)務(wù)收入為291.28億元，同比減少8.32%。除空調(diào)業(yè)務(wù)外，海爾智家的其他主營業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長。其中，卡薩帝高端品牌加速成長，實(shí)現(xiàn)收入增幅30%，高端市場地位穩(wěn)固。

值得一提的是，2019年海爾智家的物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)收入達(dá)48億元，同比增長68%。海爾智家國內(nèi)成套產(chǎn)品收入占比達(dá)27.48%，同比上升5.43個百分點(diǎn)；12月上線的智家APP月活量增長明顯。海爾智家在外銷業(yè)務(wù)上要強(qiáng)于美的，不僅海外收入占比已達(dá)47%，且近100%為自主品牌收入，毛利達(dá)到26%。

格力電器：財務(wù)良好，白馬依舊

     2019年底，格力電器的業(yè)務(wù)已從四大板塊重構(gòu)為消費(fèi)領(lǐng)域和工業(yè)領(lǐng)域兩大板塊，突出智能家居和高端裝備的地位。2019年格力電器實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2005.08億元，同比增長0.24％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤246.97億元，同比下降5.75%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額278.94億，同比增長3.54%。雖然筆者猜測，承壓之下的格力電器或許不會分紅，但沒想到格力計劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金12元（含稅），繼續(xù)保持了一貫的“高分紅”模式。

從數(shù)據(jù)上看，格力確實(shí)沒有海爾智家、美的集團(tuán)表現(xiàn)良好。似乎不是價值投資者心目中完美的投資標(biāo)的，但是多年以來卻給她的長期投資者帶來了豐厚的回報。從稅務(wù)的角度、貨幣安全性最高的角度和利潤調(diào)劑角度看，格力的財務(wù)最為安全。因此，在競爭激烈的2019年，格力電器全年整體業(yè)績穩(wěn)健抗壓，空調(diào)主業(yè)繼續(xù)保持領(lǐng)跑地位，并在生活電器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)連年平均50%的增長幅度，彰顯了企業(yè)逆勢破局的實(shí)力和突出的品牌韌性。另外，格力晶弘冰箱實(shí)現(xiàn)了28.1%的高增長。并且在長沙、成都、洛陽等推進(jìn)生產(chǎn)基地建設(shè)，完成冰箱、洗衣機(jī)等產(chǎn)品布局。

總得來看，家電三巨頭在2019年表現(xiàn)的還算不錯。但2020年第一季度在疫情的影響下市場整體表現(xiàn)可謂一言難盡，幾乎所有家電品牌都遭遇下滑。美的集團(tuán)一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入584億元，同比下滑22.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤48億元，同比下降21.5%，整體表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。格力電器一季度實(shí)現(xiàn)營收203.95億元，同比接近腰斬；歸屬于上市公司股東的凈利潤15.58億元，同比減少72.53%。與美的相比，格力本季度受到了更嚴(yán)重的打擊。海爾智家一季度營業(yè)收入431.41億元、同比減少11.09%，歸母凈利潤10.7億元、同比減少50.16%。面對新冠疫情的沖擊，三巨頭一季度都將重點(diǎn)放在推廣健康類家電，加速全流程數(shù)字化建設(shè)，確保國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的同時，積極拓展開外業(yè)務(wù)。 

在渠道方便，不僅海爾美的格力，整個家電行業(yè)都在嘗試直播帶貨，目前收效還算良好。值得注意的是，格力電器董事長兼總裁董明珠、海信集團(tuán)董事長周厚健、惠而浦集團(tuán)全球副總裁兼惠而浦（中國）股份有限公司總裁艾小明等家電業(yè)大佬幾乎都親自下場帶貨，在后疫情時期，直播帶貨似乎成為了破解增長的唯一“密匙”。

    拋開直播帶貨，一季度家電品牌的市場戰(zhàn)略稍顯乏力、新品宣傳力度不高，對所有家電企業(yè)而言，支撐股價的是業(yè)績，而在疫情之下如果銷量都無法保障的話，又如何給出亮眼的財報？而關(guān)于直播帶貨，我們在下一篇文章會做更詳細(xì)的解讀。